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投資是個技術活，沒人能保證百分百的資源整合效率。馬云曾在收購雅虎中國留下大敗筆。這么多年，馬云便積攢了幾例銀子砸水里都沒聽見響，只好“打落牙往肚里咽”的投資。

　　

 

　　自今年五月提交了赴美IPO申請之后，阿里巴巴便進入了傳統的緘默期，然而緘默期的阿里卻并不“沉默”，入股中信21世紀、收購文化中國、入股恒大足球俱樂部等一系列投資讓人不禁懷疑自稱“從沒用淘寶買過東西”的馬云瘋狂的“購物欲”都體現在了并購入股方面。

　　大手大腳的花銀子收購當然是阿里財力雄厚的表現，然而在上市之前如此接二連三、甚至“匪夷所思”地收購，除了引起投資者們的疑慮之外，這些投資用的真金白銀，到底回報幾何?

　　梳理阿里巴巴早期的投資案例：2005年的一拍網、2007年的百世物流、2008年的PHPWind等，進入“阿里帝國”后全部“泯然眾人”：一拍網將用戶導入淘寶后徹底關閉，百世物流一直是偏居杭州的區域性小物流公司，社區工具PHPWind的市場占有率也遠遠比不上被騰訊收購的康盛創想。

　　馬云被大家形容為“神一樣的創業者”，但是這位大神卻曾在收購整合上留下了雅虎中國這樣的大敗筆。投資是個技術活，沒人能保證百分百的資源整合效率。這么多年，馬云便積攢了幾例銀子砸水里都沒聽見響，只好“打落牙往肚里咽”的投資。

　　最慘痛案例：收購雅虎中國

　　

 

　　2005年，阿里巴巴收購雅虎中國全部資產，同時得到雅虎10億美元投資，雅虎置換阿里巴巴集團40%的股份。而在2012年9月，阿里巴巴集團耗資76億美元才從雅虎手中收回21%的股份，而自己手上的雅虎中國已經完全變成了一個毫無用處的“廢人”，甚至需要阿里花錢供養，目前中國雅虎團隊從北京將遷至杭州，改做阿里巴巴公益項目。

　　曾經的雅虎在中國也是相當有分量，雅虎郵箱和雅虎通2款產品在同類產品中的名列前茅。在阿里擁有雅虎中國之后，一方面是把雅虎中國的技術力量轉移到淘寶搜索上面;另外一方面雅虎中國在不斷折騰一會要做門戶一會要做搜索。

　　馬云剛接手雅虎中國時宣布要做大做好搜索排名，將原有的門戶網站的頻道和內容全部取消，緊接著又不得不把頻道和內容恢復，然后又開始學習新浪建立起了知識堂，而且還想極力走娛樂方向COPY起百度。

　　馬云曾表示：“收購中國雅虎，真正的原因是因為阿里巴巴看到，今后的電子商務絕對離不開搜索引擎，希望和雅虎的合作能給電子商務注入新的概念和活力。我們將創造真正在全世界都是很偉大的公司”。雅虎中國的失敗，很好的明了有的戰略收購只是“理論上”可行，電子商務確實是離不開搜索，但是不代表隨便收購一家牛逼的搜索技術公司，就能獲得搜索的優勢——收購整 合并不是那么簡單的1+1=2。”

　　后有業內人士分析，之所以楊致遠愿意將雅虎中國賣給馬云，多半是因為當時的馬云很缺錢，將雅虎中國的包袱丟給他。傳說中的10億美金的“陪嫁”里阿里真正能夠動用的金額只有2.5億美元。可見，馬云手中可支配的資金，最多也只有一開始宣稱的金額的四分之一。此外，阿里巴巴每年要向雅虎支付巨額的權利金，以獲得雅虎的品牌和技術的使用權。有分析人士指出這筆支出每年不會少于5000萬美金。

　　口碑網之死：本可省好幾億美元

　　

 

　　2004年，阿里巴巴第46號員工李治國離職，隨后創立生活服務類網站口碑網，并一舉成為國內最早能夠跨區域(覆蓋全國2000多個縣市)、一站式(覆蓋餐飲、休閑娛樂、房產等行業)滿足民眾生活消費需求的網絡平臺。全方位的服務也使得口碑網用戶數量迅速增長，很快突破百萬級別，成為當時業界最大的生活消費平臺。

　　10年后的今天，口碑網只是淘寶網旗下一個無足輕重的本地生活平臺，其當時的競爭對手58同城、大眾點評網都已經發展成各自領域的翹楚。尤其是后者，雖未上市，估值已達10億美元。“口碑網之死真是太可惜了，如果當時做起來，現在就可以省幾億美元。”一位業內人士為之扼腕。

　　根據2008年4月的數據，生活服務類網站的覆蓋人數已從一年前的0.74億人增長到1.03億人，增幅達39%;從資本市場層面上看，風險投資正加大對同類網站的投資力度，2008年58同城獲軟銀賽富第二輪4000萬元投資，許多互聯網及投資人士都將其看成是可以再造一個百度的市場。

　　曾經的口碑網一度是大眾點評網最強有力的競爭者，2006年10月26日，阿里巴巴收購口碑網，涉及金額大概在500到600萬美元。阿里巴巴集團之所以要收購口碑網，是因為口碑契合了阿里巴巴集團以為重心，以信息化社區化為工具促進電子商務發展的戰略方向。阿里希與搜索業務，并最終成為廣大網民網上工作、消費和生活中不可或缺的一個組成部分。

　　阿里收購口碑網的愿景是美好的，希望口碑網能串聯和補充阿里電商業務，成為與電商業務緊密結合的本地化生活信息社區平臺，最終為阿里巴巴集團旗下的各類服務帶來用戶黏性，以及信息互動。但很遺憾，因為馬云的戰略搖擺不定，口碑網在餐飲和分類信息定位上搖擺不定，最終失去競爭力。

　　2008年6月與中國雅虎合并，希望依靠中國雅虎帶來一些流量。口碑網在雅虎的首頁僅獲得一小豆腐塊大的版面，盡管雅虎每天擁有近一億次點擊量，但能夠導流到口碑的流量有限，約為100萬，這跟口碑自身1000萬的點擊量相去甚遠。而在有限流量的質量上，據時任口碑網實際負責人的潘國棟分析：“雅虎和口碑的用戶，風格迥異，即使導過來也無實質性作用。

　　來往被廢

　　

 

　　2014年年初發生了三件事：

　　第一件事，阿里巴巴領投了美國移動視頻聊天服務商Tango。Tango公司方面透露，該輪融資是由中國阿里巴巴集團為主的財團提供的，2.8億美元的融資額中，阿里巴巴出資2.15億美元。這里簡單介紹一下，Tango在國外就是類似于微信、Line一類的移動社交APP。

　　第二件事，阿里或者將來往推向視頻社交領域，將支付寶推向到移動社交臺前，作為阿里移動社交的主要流量入口。

　　第三件事，從去年開始，阿里正在努力最大程度上將約炮神器陌陌拉入自己懷抱。

　　明眼人把這三件事情串起來一看，就知道明白，阿里動用整個集團力量培養的“儲君”——來往，被廢了。

　　來往的成立無疑是為了響應馬云當初殺氣騰騰的開戰宣言“殺到企鵝家里”去，而如今成了“扶不上墻”的阿斗，其中的投資邏輯值得深思。

　　一方面，雖然阿里的商業基因確實強大，但在社交方面，阿里屬于先天不足。若想做好移動方面的拳頭產品，則還必須靠阿里集團自身的創新，而非照搬別人的形式、再加以小改小動。

　　“在阿里的企業文化下，想在無線上有所建樹只能靠創新。但從基因決定企業的走向來說，阿里的商業基因或已預示，阿里在移動端方面的發展基本無望”，“除了騰訊和百度有能力通吃 ，其他的都沒戲”。

　　另一方面，馬云對于來往的推廣實行強推強賣的政策，有評論人士稱其為“為了社交而社交”，并表示馬云此番決策忽略了產品自然增長的必要性。

　　市場猜測來往失敗之后，阿里想通過Tango彎道超車，擊敗微信。但一位了解內情的人士表示：“Tango也不是什么好應用，我們觀察過Tango好多年了，它已經不是新東西了，已經老化了，比它有優勢的IM(即時通訊應用)還有好幾個，它的游戲分發平臺也做不大。”

　　的確，Tango目前的表現并不盡如人意。截至目前為止其全球注冊用戶已超2億人，月均活躍用戶也達7000萬人次。但是，這樣的表現遠遠落后于WhatsApp(4.5億活躍用戶 )、微信(3.55億活躍用戶)、Viber(超過1億活躍用戶)和Line(3億注冊用戶)。

　　星晨急便撐不起的云物流

　　

 

　　物流企業星晨急便成立于2009年，次年3月即獲得阿里7千萬投資。據悉阿里巴巴首次投資是5000萬元，擁有星晨急便30%的股份，之后又增資2000萬元，總持股不足40%，嘗試性地在物流領域投資，以便阿里巴巴以后整條供應鏈的整合。彼時，雙方都雄心勃勃，如同去年成立的菜鳥網絡公司，號稱要“改變物流行業的格局”。

　　在2012年，這家新星企業即由于加盟制的混亂陷入空前危機、高管失聯，當時甚至網絡上還流傳著陳平向加盟商發送的一段短信，稱：“公司解散了，阿里7000萬，我的5000萬全部賠光了。現在客戶的2000多萬貨款加盟商非法侵占，也不能返還。”

　　陳平的兩個哥哥都很有錢，怎么區區幾千萬就能壓倒陳平?”陳平兩個哥哥是宅急送董事長陳顯寶、泰康人壽董事長陳東升，但兩人也并未出手相救。作為投資者之一的阿里也明確表示不會追加投資。

　　阿里巴巴對物流企業的投入在“菜鳥”誕生前處于試水階段，阿里將“云物流”的實踐者交給了星辰急便，將“云物流”的技術支撐交給了馬云個人參股的浙江百世物流。下重金投入的星辰急便最先倒下，百世物流也發掘概念支撐不了公司的實際運營，于是最終也走上了傳統物流的老路。

　　兩家“云物流”企業的失敗給了阿里巴巴的物流之路很大打擊，雖然現在“菜鳥”網絡打的牌仍然類似“云物流”概念，但玩家已經變成了四通一達這類物流業巨頭，他們對于阿里的大物流體系也處于觀望狀態，因此我認為短期內除非阿里自身砸錢，否則忽悠快遞企業在倉儲上繼續下血本是有較大困難的。

　　高德地圖：隔靴搔癢

　　

 

　　2011年后的并購，阿里更為緊迫的目標是建設圍繞消費者與對手進行貼身作戰，解決用戶平時衣食住行的一攬子服務，找到真正屬于自己的2C出口，于是自2011年以來，阿里巴巴針對個人消費者用戶的產品并購就拉開了帷幕。并于2013年以2.94億美元入股高德地圖，持股28%。

　　然而，這種非控股式投資在打通阿里用戶服務生態圈方面，面臨著天生的缺陷。阿里投資的高德地圖的打車功能，其打車接入的是嘀嘀打車，而非阿里投資的快的打車，這種形式投資未來很有可能會像百度對去哪兒、安居客、齊家網等的投資一樣，只有從流量變現上收點錢，但跟自身主營業務沒有協同作用，連自己投資公司的賬號體系都不互通。

　　登錄騰訊系的易迅就可以看到，易迅直接把用戶的QQ認證為自己的登錄賬戶了，這個才叫真正的賬號互通。

　　新浪微博=毒丸?

　　

 

　　2013年4月29日，阿里巴巴以5.86億美金投資新浪微博占股18%新浪與阿里集團達成戰略合作，將在用戶賬戶互通、數據交換、在線支付、網絡營銷等領域深入合作，并探索社會化電商模式，這一合作預計未來3年給微博帶來約3.8億美元收入。

　　關于此次合作，官方給出的解釋是：“雙方具有互補性，阿里看中的是新浪微博給淘寶帶來的流量，看中的是新浪微博作為國內第一微博平臺，前N名的社交平臺(騰訊最大)，有足夠的社交電子商務的想象空間。”

　　而有業內人士如此評價：“外界傳言阿里入股新浪將帶來賬戶整合、數據整合等諸多優勢，這其實全是忽悠人的，僅靠微博幾條博文提供的信息量非常有限，幾乎不可能分析出用戶的興趣、愛好、行為習慣，另外，即便是新浪微博賬戶與阿里賬戶合并到一起，依然與騰訊的社交賬戶、游戲賬戶用戶粘性相差巨大，因此，阿里與新浪微博整合并不能帶來太多新的價值，這都是虛的! ”

　　而對于阿里入股的價格，也遭到了很多業內人士非議。非議主要基于兩點：商業模式與有效用戶。

　　至今沒有找到高效商業模式的新浪微博還在虧損，如果虧損持續下去，則其產品生命周期內所創造的價值可能會很低，甚至為負值，則新浪微博的估值也將極度壓縮。

　　另外，新浪微博僵尸粉眾多，活躍用戶數并不樂觀，營收模式不清晰，因此，總體算來，新浪微博32.56億美金的估值過高，這一估值甚至一度達到新浪整個公司的市值。

　　而有關入股新浪微博，爭奪話語權已經寫就的歷史是，當年新浪曹國偉實施了毒丸計劃，盛大陳天橋強勢入股19.5%股份，亦未能在新浪董事會謀得一席之地。此后盛大斷斷續續拋售所持新浪股份，至2007年5月，最終完全拋售，此筆交易盛大凈收益3.05億美元。戰略突襲最后成為一筆劃算的交易。陳天橋的娛樂夢想破滅了，但好歹還是掙了錢。

　　與對手相比

　　

 

　　過去這幾年，另一位小馬哥——騰訊當家人馬化騰已經投資收購了過百家公司，投入金額超過百億人民幣，而且投資不僅僅在中國，還有在美國、日本、韓國甚至東南亞的手筆;從公司類型來說，既有游戲公司，也有華誼這樣的傳統媒體公司;既有規模龐大的電商公司，也有超小規模的開發團隊。而注資搜狗可以說是騰訊這2年里來最引人關注的一步棋，放棄搜搜或許是短痛，從長線來說，通過搜狗的渠道滲透力把PC搜索這條金線再拾起來更有意義。

　　從阿里來看，幾乎是照單全收，只要在自己的業務需求線上的，就如同拿著菜籃照單全收，即便目前業務數據表現并不算好。分析來看，和阿里在移動互聯網上相對乏善可陳有很大關系，時間是金錢，阿里多臺下注，只要在自己版圖圈里的，特別是屬于和BAT另外兩家有未來競爭沖突的領域，更是毫不手軟。

　　而對比下收購之后整合的效率，從目前來看，恐怕馬化騰要比馬云占據優勢。

　　馬化騰的多元化擴張戰略中，先后依靠龐大的及時通訊用戶群推出了門戶網站、視頻流媒體播放業務、個人拍賣網站、網絡休閑游戲、網絡大型游戲等領域。騰訊的門戶網站推出后輕輕松松做到了第三的位置，網絡休閑游戲一下子把聯眾拉下馬成為了第一。馬化騰推出什么業務，除了慘淡的電商業務拍拍網與易迅，基本什么業務就能成功在市場中立足。而且門戶網站和網絡游戲還給騰訊帶來了更多的收入和利潤。

　　“競爭是一種游戲，馬化騰的策略用得很好，這就是競爭的味道，競爭讓你永遠保持高度警惕。”這是收費門事件中馬云對馬化騰無奈的、自慰式的的說法。

　　2006年的淘寶“收費門”，號稱“要讓天下沒有難做的生意”的淘寶推出“招財進寶”賣家競價排名服務，賣家紛紛表示抗議。彼時，騰訊旗下拍拍網推出“螞蟻搬家”計劃，按照這一計劃，從其他C2C平臺搬遷過來的賣家可以直接將第三方平臺的信用度導入拍拍網中，并做出了“搬家就送推薦位，開張就送大紅包”的承諾。

　　淘寶網的招財進寶服務最終在淘寶會員的反對之下于6月12日正式停止。

　　雞蛋放到太多籃子里?

　　在阿里赴美上市期間，阿里巴巴的投資引來諸多關注，近日銀泰宣布阿里巴巴集團COO張勇正式出任該上市公司非執行董事，而文化中國改名阿里影業、中信21世紀更名阿里健康也已經在緊鑼密鼓進行中，這些舉動正意味著阿里巴巴在對其并購資產進行加速整合。而從近年來阿里投資的路線、邏輯和成果來看，阿里投資的風格的形成還是較為明顯——與Google的相似程度越來越高 。

　　對此，阿里官方的表態是，阿里資本董事總經理張鴻平：“阿里資本正在積極布局移動互聯網投資，未來還將涉足教育、文化和健康產業。我們會從互聯網到改變人類生活和改善人民的生活質量，使人類生活更幸福的一些投資。”

　　在馬云系互聯網帝國的版圖里，馬云面對著數以億計的不同的用戶群體，不同的用戶群體有著不同的對于互聯網的需求、不同的使用特征。而馬云系試圖把眾多的雞蛋都裝入他的籃子里。

　　這時候需要馬云思考的是：如何把雞蛋分到每個籃子里，而且能夠保證每個籃子所放的雞蛋數量是最合理的。而每個籃子之間的協同效應是無論如何不可能的。